中国の企業債務の伸びは懸念される水準にある。国際通貨基金（IMF）は、2016年8月12日に、中国の企業債務はGDPの160％を占め、他のどの国より高い水準にあると報告した。投資家は、大幅な改革が必要なコーポレート・ガバナンスの体制に加えて、債務の伸びや景気の下振れが加速することに注意する必要があります。

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債務増加の加速

企業債務の急増は、中国の経済成長の2倍の成長を遂げている中国の信用補完の主な貢献要因である。中国では、現在4単位の信用供与が1単位しか生産されていないが、この10年間の中国債務効率の最低点である。さらに、2015年に発行された社債からの収益の44％は、投資よりも未払いの債務を返済する方向に向かっています。中国の企業債務市場の状態は、中国政府当局が問題を悪化させたことを公に認めているほど不安定になっている。

<！しかし、中華人民共和国がコーポレート・ガバナンスを強化するとともに、自国の支出を抑制するための誠実な努力をしなければ、中国の債務の伸びは、将来の財政の安定にとって深刻な問題となる可能性がある。 2014年に中国人民銀行（PBOC）は地方自治体に自国債を発行する能力を与えました。これらの債券からの収入の95％以上が投資資金調達ではなく、既存の債務の返済に活用されています。さらに、中国の財務省の債務は、2016年に約50％増の1兆4000億元になると推定されている。

<！ （999）コーポレート・ガバナンスの欠如

中国の国有企業（SOE）は、国の負債問題の決定要因である。 IMFは、SOEが全社債の約55％を占めているが、中国の経済成果の約5分の1を生産していると報告している。 PBOCの経済政策の主要人物である首相Li Keqiangは、中国政府はこれらの他のゾンビ企業に冷酷に終止符を打つ必要があると述べている。 2015年には、SOEの累積トップラインは5％を下回り、利益は前年比で7％以下に低下した（YOY）。

中国政府が財政的に堅調な企業を弱者と合併させることを決定した場合、政府関係者が歓迎している戦略であるとすれば、投資家は社債スプレッドの急騰を注意すべきである。 IMFは、中国のコーポレート・ガバナンスに関するかなりの再編努力が、よりダイナミックな企業の出現のためのスペースを創出し、長期的には経済成長を支援すると考えている。想定されるリストラには、信用度が高く、予算の制約が厳しくなく、政府債務に対する政府の保証が停止されているとみなされない企業への融資の終了が含まれる。

経済成長の潜在性

8月IMFの報告書では、中国の経済成長率は300ベーシス・ポイント（bps）低下し、2016年には6・6％になると予測されている。IMFは、その後2018年までに減少し続けます。収益の縮小と信用の拡大を加速させる中で、IMFの第1副社長であるDavid Liptonは、これらの要因が企業の債務返済能力や供給者への支払い能力を損なう恐れがあると警告している。

変化の時期

急速に拡大している中国の企業債務市場を取り巻く懸念が懸念されているにもかかわらず、中国は依然としてGDP比225％の合理的な総額をグローバルスタンダードで有している。中国の不良債権の潜在的水準をGDPの約7％にするIMFの見積もりに加え、中国の不良債権比率は2015年に1.6％となった。

2016年8月現在、中国の財務状況は悲惨なものではありませんでした。しかし、コーポレート・ガバナンスの堅固で信頼できるシステムがなければ、過去に経済を悩ませた信用拡大、債務、企業再編のサイクルを繰り返すことに縛られています。