スマート・ベータ・エクスチェンジ・トレード・ファンド（ETF）はすべて激怒している。 Morningstar Inc.によると、スマートなベータ版ETFとファンドに投資した資金は、過去5年間で約3,500億ドルから約4,500億ドルへ3倍に増加しています。

バックテストとリアルマーケットパフォーマンス

ほとんどのスマートベータETFは、バックテスト結果に基づいて「ラボで」開発されています。これらの索引は、これらのテスト済みの結果に基づいています。このテストは、一般的に、S&P 500などの標準的な市場キャップ加重ベンチマークからベンチマークがどのように切り取られているかを示しています（詳細は、 戦略/スマート・ベータ：投資家が知るべきこと 通常、スマートベータ版ETFは、ボラティリティの低下、品質、サイズ、勢いなどの要因に基づいて株式を超過するルールベースのインデックスを追跡します。これらのルールは、ETFが標準的な市場指標のこれらのルールベースのスライスに投資できるようにするために使用されます。こうした要因やルールは、ETFが市場の異常を悪用するのに役立ち、市場キャップの標準的な加重指数を長期にわたって上回ることができると考えられています。

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投資家は利益を継続できますか？

最近のシカゴで開催されたMorningstar Investment Conferenceのパネルディスカッションでは、2人のパネリストがスマートなベータは新しいコンセプトではないと指摘しました。ヴァンガードの研究開発責任者であるJoel Dickson氏は、投資家は何年もの間、勢いや評価のような要因でスクリーンを使用してきたと述べています。同氏は、ファンド業界がスマートベータという言葉を作り、2007〜2008年の金融危機の中で比較的低迷した後に、これらの数量ベースの戦略を再ブランド化することを暗示した。

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Dimensional Fund Advisorsのリサーチ担当バイスプレジデントMarlena Lee氏は、DFAが約30年間スモールキャップとバリュー指向の戦略を使用していると指摘しました。 （詳細は、

スマート・ベータETF：長所と短所

を参照してください。） 人気は痛いでしょうか？ Morningstarのすべてのパネリストは、これらのスマート・ベータ戦略の多くの根底にある要因は、これらの製品の多くで資産が増加しても引き続き人気があると感じていました。 BlackRock Inc.のiShares部門のパネリストRob Nestorは、「投資家の不本意やレバレッジを使用できないなどの現実的な制約は、低ボラティリティストックにうまく対応します。ジュース・リターンを活用するようなツールがなければ、経営陣は高ボラティリティ・ストックに変わり、ボラティリティの低位化を体系的に誤って評価する。リサーチアフィリエイトのRob Arnott会長兼最高経営責任者（CEO）は、「スマートベータと呼ばれるポピュラーな為替トレーディングファンドへのフローが着実に増加しているため、 Market Watch

をご覧ください。Arnott氏は、今年2月に同様の懸念を表明しています。これは、多数のスマート・ベータ・ストラテジーの高い評価について警告を発した論文を発表したときです。 （詳細は、

スマート・ベータETF戦略の評価方法

を参照してください。） Arnottは、スマート・ベータ・ファンドのパイオニアの一人です。 Market Watch の記事では、多くのスマート・ベータ・ストラテジが過大評価され、評価の平均値への復帰が投資家に大きな損失をもたらす可能性があるという彼の懸念を繰り返し述べている。 オルカム・フィナンシャル・グループのカレン・ロシュ氏は、同じ記事で「人々がパフォーマンスを追いかけると、リスクを追いかけている。 "

多くの低ボラティリティおよび高配当ETFは、過去1年間でS&P 500指数を手際よく上回っています。例えば、PowerShares S&P 500低ボラティリティポートフォリオETF（SPLV SPLVPwrShr ETF FTII46.72-0.5％ Highstock 4. 2. 6

で作成）は、12 2016年7月31日に終了した月である。これは、同じ期間にS&P500に対して5.61％の利益に匹敵する。 Vanguard Dividend Appreciation Index ETF（VIG

VIGVng Dvdnd Aprct96.86-0.36％ Highstock 4. 2. 6 で作成）は同じ12ヶ月間で8.48％増加しました。この戦略は、過去10年間に毎年配当を増やした株式に焦点を当てています。 （詳細については、 スマート・ベータETF戦略 を参照） このような利益は、これらの防衛戦略への多額の流入をもたらし、その評価を著しく高めた。ある時点で、過大評価された防衛戦略は投資家にとって防衛的ではありません。 容量の制約 一部のアナリストは、いくつかの一般的なスマート・ベータ戦略に容量問題があるかどうかについて疑問を呈しています。バックテストでは、管理下の高レベルの資産が戦略のパフォーマンスに及ぼす影響を考慮しない場合があります。 S&P 500のような標準的な時価総額加重指数には、能力の問題はありません。対照的に、積極的に管理されている多くのミューチュアルファンドやETFには、確かにキャパシティの問題があります。これは、中小型の株式ファンドで最も顕著である。スマート・ベータは、アクティブ・マネジメントとパッシブ・マネジメントの間にあると言う人もいるので、ほとんどのストラテジーのキャパシティ制約はアクティブ・マーケットと加重受動的パッシブ・マネジメントの間にあると考えられます。いくつかの戦略の人気が高まると、潜在的なキャパシティの問題が発生する可能性があります。 結論

スマートなベータ版ETFは過去数年間に多くの利子を生み出しました。彼らの人気は落ちるのだろうか？意見は多岐にわたっていますが、財務アドバイザーや個人投資家は、評価や能力の制約などの問題を考慮する必要があります。 （詳細は、

スマート・ベータETFを使ったより良いマウストラップの構築

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